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节前玻璃市场强于去年

来源:招商证券  撰稿人:  发布时间:2018年02月08日 浏览:
摘要:

本篇报告阐述了对建材各子板块(水泥、玻璃、玻璃纤维等)的市场判断与投资观点,准确预测行业的发展变化是困难的,但基本能把握对大趋势的判断。基于对房地产市场的谨慎,行业整体投资评级为“中性”。

   本篇报告阐述了对建材各子板块(水泥、玻璃、玻璃纤维等)的市场判断与投资观点,准确预测行业的发展变化是困难的,但基本能把握对大趋势的判断。基于对房地产市场的谨慎,行业整体投资评级为“中性”。

  
  水泥行业投资展望:2018 行业可维持增长,边际效应降低。个股可关注海螺水泥。2017 年,水泥行业整体效益水平比去年有了大幅度的提升,水泥行业实现收入9149 亿元,同比增长17.89 %,利润总额877 亿元,同比增长94.41%。利润总额已经位居历史利润第二位,仅次于2011 年历史最高点。
  
  对于2018 年我们认为需求端(地产微微下滑、基建相对稳定)稳中微降,供给相对稳定,水泥价格将延续今年态势,保持稳中微涨趋势,行业整体利润保持10%-20%增长,行业利润大概率超越2011 年1020 亿水平,创出历史新高。标的方面可持续关注盈利最强的海螺水泥、估值最低的华新水泥;具备整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份。
  
  本周水泥观点:高价区节后将继续补跌。本周全国水泥市场价格环比继续走弱,跌幅为0.4%。价格下跌区域主要是上海、江西、江苏、浙江、河南和重庆,幅度20-30 元/吨;内蒙呼市价格上调20-30 元/吨。1 月底2 月初,因前期降雪和春节临近影响,农村需求基本停滞,房地产和重点工程项目也在陆续停工,水泥需求不断萎缩,受此影响,水泥价格继续下行。工人已开始陆续返乡,下周需求将会再进一步减弱,水泥价格再调整意义不大,预计价格趋稳为主,部分高价地区节后或将继续补跌。
  
  玻璃行业投资展望。个股可关注旗滨集团、信义玻璃。沙河地区部分生产线停产,全国没有排污许可证的生产线还有十几条,后续限产有望从沙河向全国蔓延。生产线关闭,降低了纯碱需求,纯碱价格后期有望下滑,同时玻璃价格在上涨,行业利润有望大幅改善。关注旗滨集团、信义玻璃。
  
  本周玻璃观点:节前走势强于去年。本周末全国白玻均价1663 元,环比上周上涨0 元。当前已经进入春节假期前的最后出库时机,玻璃生产企业尽量增加出库。总体看现货市场走势要好于去年同期水平,生产企业也是看好后期需求的稳定增加。同时目前生产企业营销策略也是小幅让利,空间不大。值得注意的是部分北方地区大型厂家库存偏高,对后期市场价格有一定的压力。
  
  玻纤,中高端产品景气持续,中国巨石、中材科技受益:本月,无碱市场供需良好,电子纱价格短期看稳。行业整体较为稳定,2018 年上半年,除1 月1 日已落实的第一轮提价外,预计一季度末仍有一轮行业提价。用于新能源汽车、轻量化领域的热塑性玻纤,预计未来2 年景气度能持续,其在泰玻产品中占比预计达到25%左右。风电装机回暖,预计2018 年装机容量能有20%的增长,风电用纱将受益。两者在泰玻的产品中占比预计达到50%-60%。泰玻、巨石同属中国建材集团,预计价格会保持相对稳定,成本还有下降空间,中高端玻纤产品景气度持续,龙头企业最受益。
  
  重点推荐标的:中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、康欣新材、长海股份。(1)中材科技:新材料龙头,业绩高增长,开启新征程。泰山玻纤(全国第二)景气持续,中材叶片(全国第一)转入上升通道,锂电池隔膜业务(中材锂膜)有望成为新的利润增长点。预计2017-2019 年EPS 为1.01/1.74/2.11 元,目标价40 元。(2)伟星新材:北方煤改气带动管道建设,燃气管件有望放量。公司PPR 消费属性强,中长期受益消费升级、集中度提升。未来发展看品类延伸、渠道下沉、区域拓展,前置净水器与防水涂料将打开新市场。预计公司2017-2019 年的EPS 为0.85/1.04/1.29 元,目标价23 元。(3)东方雨虹:收入增速是核心指标,毛利率阶段下滑,不改长期增长趋势。防水意识提高,地产行业集中度提升,公司处于市占率加速提升的良好时期,渠道深耕、品类延伸将助力增长。(4)三棵树:三费费率进入下降通道,带动业绩增长超预期。公司品牌定位明确,环保健康;零售端深耕三四线城市,工程端持续发力地产大客户,推出股权激励,中长期发展大有潜力。预计2017-2019 年EPS 分别为1.81/2.62/3.64 元,目标价95 元。(5)康欣新材:集装箱底板签订重大合同,量价均将明显提升。
  
  作为集装箱底板龙头(2016 年市占率15%),通过扩产与收购新华昌木业稳步提升市占率,掌握速生材技术+林板一体化,契合集装箱轻量化+低成本化的发展趋势,受益集装箱行业回暖;COSB 环保板受益消费升级。预计2017-2019 年EPS 为0.47/0.56/0.70 元。(6)长海股份:公司是玻纤制品领先企业,短切毡和薄毡领域的细分龙头,通过整合,打通了玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料的全产业链。玻纤行业,供需再平衡促周期上行,技术常进步是成长动力。历史上,公司成长性突出,随着玻纤生产线的冷修技改,热塑性复材项目的投产等,将再次快速发展。
  
  风险提示:地产新开工大幅下滑,行业供给超预期,原材料价格波动等。
责任编辑:王澎
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