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非金属类建材行业:水泥、玻璃价格继续上涨

来源:光大证券  发布时间:2018年01月12日

  一周行情回顾:建材行业涨幅6.51%,水泥制造板块涨幅9.26%。

  
  建筑材料申万一级行业指数上涨6.51%,沪深300指数上涨2.68%;细分行业指数中,水泥制造指数上涨9.26%,玻璃制造上涨5.68%,耐火材料指数上涨6.09%,其他建材指数上涨3.90%,管材指数增长5.02%。
  
  各子行业运行情况:水泥和玻璃价格继续上涨。
  
  本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨地区主要是广东珠三角;价格下跌区域有云南昆明、安徽亳州。节后,南方大部分地区迎来雨雪天气,水泥需求环比减弱,目前库存仍处于中等或偏低水平,水泥价格在高位盘整为主。整体来看,距离春节前尚有一个月需求期,天气好转后,下游需求将会恢复,短期水泥价格暂不会出现大幅下调,为阻进口熟料不断增加,沿江地区熟料价格或将先行大幅回落。
  
  本周国内浮法玻璃价格稳中小幅上涨。元旦假期前后市场行情平稳,成交略显一般。需求端看,山东及周边区域继续进入工程赶工收尾阶段,南方需求尚可,但长线北方需求压力将逐步向南方推移,长线整体需求逐步趋弱。供应面看,当前市场无论产能供应及库存均处于相对偏低位,对市场支撑作用仍强。
  
  本周无碱玻纤粗纱市场仍处于调价阶段。中国巨石、泰山玻纤、重庆国际几大龙头企业价格上调幅度在200-400元/吨不等。长线来看,受供需方面影响,无碱粗纱市场仍存上行趋势。
  
  小建材原材料方面,沥青价格环比上周上涨平稳,17年均价较16年上涨41.7%;PVC 价格环比上周上涨133元/吨,累计较去年同期上涨4.9%;PP-R价格环比上周平稳,累计均价较去年下跌12.9%。
  
  行业观点: 高景气度首推玻纤行业,水泥行业以南部地区为优。
  
  持续推荐业绩高增长、安全边际高的小建材行业龙头,高景气度首推玻纤行业:中国巨石新增产能释放,未来侧重布局高端电子纱、电子布市场,叠加营收结构改善及产品提价,量价齐升下营收与业绩增速加快,预计未来三年盈利年均复合增速为35%。中材科技玻纤业务维持高盈利与高增长,且有锂电池隔膜投产,贡献盈利与估值增量。其他新型建材中,鲁阳节能陶纤产品销售结构改善,产销两旺,应用领域持续拓宽,岩棉产品供不应求,扩产进行中。
  
  伟星新材零售业务占比高、持续成长性好,高毛利率持续,未来三年业绩复合增速预计达20%以上。
  
  水泥板块配置海螺水泥,优选万年青、华新水泥。错峰生产加强背景下,供给紧缩预期引致全国水泥价格大幅上涨,南部地区以海螺水泥、华新水泥为行业龙头标的,四季度为南部旺季,仍有业绩弹性贡献。北部地区四季度为淡季,预计环保加强影响产品走量,在位企业2017全年业绩再进一步高弹性概率下降。
  
  建材行业去产能和节能降耗进程深入,产业结构调整进一步深化,预测后期环保标准还将更加严格,且范围将扩大到长三角、珠三角等重点区域。行业供给端持续收缩,虽面临投资放缓需求稳中有降,但供需格局整体向好。
  
  风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。
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